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【厦大EMBA学习心得】课堂笔记之财务报表的三重境界(第三天)

财务报表阅读与分析的三重境界:看山是山,看水是水——初学者,不明就里;看山不是山,看水步是水——有些财务知识,疑惑重重;看山还是山,看水还是水——达到一定境界;
文\厦门大学EMBA上海14秋杨青云 三、财务报表及具体项目分析 58报表阅读的顺序:现金流量表——利润表——资产负债表——所有者权益变动表,基本思路是先生存、再发展;59 现金流量表分析(比喻):经营活动现金流量是造血、投资活动现金流量是放血、筹资活动现金流量是输血; 60利润只是纸上富贵; 61OPM:other people’s money,如沃尔玛,现金流大于利润,出现在垄断地位、稀缺地位的企业; 62亚马逊案例:逆境反转型,抓住最佳买入点,洞察力很重要;63 经常出现经营活动现金净流出的企业,多大多数都有会计问题; 64资产负债表解构:负债与所有者权益的比例2:3;流动资产与长期负债的比例3:2;流动资产与流动负债的比例2:1(制造型企业);速动资产与流动负债的比例1:1;流动负债与长期负债的比例3:1; 65战略系统分析:战略引导,财务报表反映——门当户对,有其父必有其子; 66哈佛分析框架(功夫再外部):依次为:企业活动——会计系统——财务报表——企业外部环境——会计环境——经营战略——会计策略;67 行业特征分析:行业生命周期(先入者、跟随者)、行业技术变革速度(越快价值点越变)、产品差别和一体化程度(一体化越高产量越低;社会分工越高,效率越高)、买房卖方数量及相对规模、行业市场边界、市场总量及增长前景; 68消除会计信息失真五方法:关联交易剔除法(如集团交易)、虚拟资产剔除法(硬软虚资产)、审计报告分析法(没有问题=有问题;有问题=大问题)、异常利润剔除法(倒推法,非季节性企业期末赶利润)、现金流量分析法(有利润无交易); 69财务报表分析的依据:财务报表、会计报表附注和财务情况说明书、CPA审计报告、重大公告、临时公告、管理当局说明、表外信息、其它部门资料、媒体专家评论; 70财务分析架构:盈利能力和成长性:产品战略(经营管理(收入和费用)和投资管理(营运资本和固定资产))+财务战略(融资策略(负债和权益结构)和股利政策(股利支付及利润分配);71 财务指标体系:可持续的成长率——股利支付率、净资产收益率——销售利润率(薄利)、资产周转率(多销)、财务杠杆率(借鸡生蛋); 72杜邦财务模型:净资产收益率=总资产收益率╳权益乘数(资产总额/所有者权益);总资产收益率=销售利润率╳资产周转率;净资产收益率是由销售净利率、资产周转率、权益乘数共同决定的,找到了影响因素,我们就可以层层深入去寻找末端的根源; 73两组案例分析:黄金行业——中金黄金、山东黄金、资金矿业;中国石油、中国石化;——通过销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标进行具体差异分析; 74现金流量视角的案例分析:现金流量充裕率=经营活动产生的现金流量/(购建固定资产现金流出+偿还借债现金流出+支付现金股利),大于1则现金柔性高,足以支持企业发展; 75经营性现金流量对资本支出比率=经营活动产生的现金净流量/购建固定资产的现金流出,该比率越高,说明企业更新改造固定资产的能力越强; 76经营性现金流量对借款偿还比率=经营活动产生的现金净流量/偿还银行借款的现金流出,该比率越高,说明企业偿还银行借款的能力越强; 77经营性现金流量对股利支付比率=经营活动产生的现金净流量/支付股利的现金流出,该比率越高,说明企业发放股利的保障能力越强; 78波士顿矩阵与现金流量分析:该理论提供了一个将市场成长性、市场占有率与现金流量相互联系在一起的分析框架,具体可分为现金明星(高增长、现金需求旺盛)、现金奶牛(红利回报高、现金流充沛且稳定)、现金廋狗(需要钱没钱还出钱)、问题小孩(投入多产出少,现金流缺乏稳定性,风险投资关注对象); 79Dell电脑的低成本战略,在中国的文化和政治环境下,选择了私有化; 80案例分析:五粮液、贵州茅台、山西汾酒,财务比率与相关现金流比率分析:偿债能力、营运能力、盈利能力、资本结构;
未完待续......  
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